券商周评｜估值修复向业绩验证过程中，震荡仍是主旋律

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回顾本周的行情，上证指数在前高附近始终磨磨蹭蹭，最终还是没能再前进一步，这也表明当前市场整体依然无法形成合力，创业板则再度调整考验前期低点。好在周五及时反弹，算是化险为夷。我个人认为两市盘整格局还将延续，在从估值逐步修复演化到向企业进行业绩验证的过程中，震荡仍是市场的主旋律。

技术面上，经过周三和周四的连续两天调整后，周五两市出现缩量上涨，上午整体表现还比较稳定，但午后便出现了一波跳水，最后半小时才有所回升。上证指数反弹力度较弱，周四出现的向下跳空缺口未能有些许回补。整体看，上证指数还需要进一步震荡调整，短期很难出现有效突破。

创业板指在反弹过程中小幅温和放量，但反弹未能站上5日线，权重占比较大的医药医疗板块和科技板块均呈现弱势反弹。因此，指数层面整体还是大区间震荡的格局。我认为强势品种经过前期下跌，风险其实已经得到较为充分的释放，但是要想股价重新回升还需要等待业绩的验证，市场接下来会逐步从机构抱团的板块趋势性行情演化到个股的结构性分化行情。

我们看到前段时间表现亮眼的蓝筹和顺周期品种本周也开始分化，从7月的经济数据来看，疫情防控下经济复苏的进程依旧在延续，不过整体步伐明显放缓，V型反弹的趋势开始走平。

由于低估值的蓝筹和周期自身的成长性不足，因此，顺周期的传统行业很难有持续性的表现，在前期估值洼地被迅速填补后，想要进一步上涨还需要观察分析需求侧是否仍然较为旺盛。

整体而言，在市场估值修复转向业绩验证的过程中，市场很难出现趋势性的板块机会，同时也没有非常明确的主线品种，操作难度较大。在下半年流动性边际收紧的预期下，股市的赚钱效应将明显下降，投资者很难再指望依靠流动性推升估值，而应该把更多的精力放在挖掘业绩增长更确定的品种。

当前外部环境变化的不确定性依然较大，从确定性角度看，我建议还是要更关注国内经济大循环这条政策主线。近期，食品饮料板块再度领涨，说明市场资金已经开始关注纯内需行业，可以持续关注食品饮料、工程机械以及家居家装等内需性品种。

未来结构性行情中，我们还是要重新回归基本面，思考产业发展方向，分析市场需求，这才是决定股价方向的真正内因。只要选择景气度向好的赛道中优质的上市公司，适当把握买点，在大盘整体稳定震荡的过程中，中长期持有这些公司大概率能够获得不错的投资收益。

【国金证券王辰SAC执业编号：S1130519010002】

本报告中的内容和意见仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

编辑陈成

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